FXI: Possível Semi

Sérgio74

Um possível semi-catalisador para começar a fechar o prêmio de Xangai sobre Hong Kong está prestes a surgir. Deixe-me explicar o que tudo isso significa.

Primeiro, qual é o prêmio de Xangai? Muitos provavelmente não sabem, mas um número significativo de ações chinesas tem listagens tanto em Xangai (A-Shares) quanto em Hong Kong (H-Shares). Essas ações normalmente conferem exatamente os mesmos direitos.

No entanto, surpreendente e inesperadamente, as mesmas ações listadas em Xangai e Hong Kong podem ser negociadas a preços extremamente diferentes. E quase sempre a diferença favorece as ações listadas em Xangai. Isso acontece a tal ponto que um índice construído com base em ações listadas simultaneamente em ambos os mercados mostra que as ações listadas em Xangai estão sendo negociadas a um prêmio médio de 40% em relação aos seus equivalentes listados em HK:

O Premium de Xangai

Bolsa de Valores de Hong Kong

Esse prêmio surgiu por vários motivos, incluindo principalmente:

Obviamente, para verdadeiros investidores que se preocupam com a economia do negócio subjacente, a existência desse prêmio de Xangai é o mesmo que dizer que há um desconto extremo em HK. Portanto, um investidor que deseja bloquear a economia de investir em ações chinesas necessariamente desejará comprar esses títulos em Hong Kong.

De qualquer forma, isso explica o que é o prêmio de Xangai e as razões mais prováveis ​​para sua existência.

Agora, por que falo de um "semi-catalisador" e não de um catalisador completo para acabar com o prêmio? Isso também é evidente.

A única maneira de eliminar totalmente o prêmio de Xangai é criar um mecanismo de arbitragem entre Xangai e Hong Kong. Ou seja, um mecanismo onde os investidores podem comprar/vender títulos em Xangai/Hong Kong, convertê-los em títulos equivalentes em Hong Kong/Shanghai e depois vendê-los/comprá-los lá. Qualquer coisa menos que isso não eliminará totalmente as discrepâncias existentes. E esse mecanismo ainda não é o que está sobre a mesa.

No entanto, há de fato algo prestes a acontecer que pode iniciar algum movimento no sentido de reduzir essas discrepâncias.

O evento, que está para acontecer e pode ajudar a reduzir as discrepâncias, é o lançamento iminente (marcado para 19 de junho) pela bolsa de Hong Kong de um "Modelo de Contador Duplo". O que este modelo consiste é a capacidade de negociar ações de Hong Kong em HKD (Dólar de Hong Kong) e RMB (Yuan) e ter um mecanismo de arbitragem entre esses dois contadores - garantindo preços consistentes entre eles.

Isso terá dois efeitos:

Portanto, esse desenvolvimento tornará os descontos de Hong Kong mais transparentes e mais fáceis de aproveitar para os investidores do continente. Isso, por sua vez, deve permitir algum estreitamento do prêmio extremo de Xangai / desconto de Hong Kong.

No entanto, como esse ainda não é um mecanismo de arbitragem completo entre Xangai e Hong Kong, embora possamos esperar algum estreitamento do prêmio, não podemos esperar que ele desapareça totalmente. Portanto, um "semi-catalisador".

Bem, o FXI é composto por ações listadas em HK chinesas. Estas são, devido à pressão de sentimento descrita, ações descontadas. Podemos inferir com segurança que, se as ações listadas em Xangai e HK são visivelmente, extremamente descontadas em Hong Kong, então aquelas que não têm listagens em Xangai também serão (mas não tão visivelmente).

Portanto, a FXI se beneficia porque:

No geral, não é difícil para Hong Kong negociar em alta. O patrimônio médio mantido pela FXI é negociado por apenas 10,9x Preço/Lucro, e isso mesmo que a maior lista de participações da FXI seja composta principalmente por empresas de alto crescimento que já estão aproveitando os primeiros frutos da reaceleração econômica pós-COVID da China:

Alguns dos maiores componentes FXI

iShares

É claro que, pessoalmente, eu favoreceria ações individuais que são mais diretamente afetadas por este evento, e onde os descontos são normalmente ainda maiores do que a média. No entanto, quase todas essas ações estão disponíveis apenas negociando diretamente na bolsa de valores de Hong Kong e não são cobertas pelo Seeking Alpha. FXI é possivelmente a próxima melhor maneira de aproveitar esses investimentos.